初創融資 101：一文看清 Seed 至 IPO 週期、融資方式及募資方法

甚麼是初創融資

初創融資是指初創企業（即處於起步階段的公司）為了實現快速發展，而向外部籌集資金的過程。這些資金主要用來支持產品開發、團隊擴張、市場推廣以及日常營運等。

與傳統企業不同，初創融資通常涉及股權稀釋（Equity Financing），投資者換取公司股份¹；亦可選擇非股權形式如政府資助、貸款或可轉換債券，以支持其高速成長，目標是在公司成功上市（IPO）或被併購後，為投資者帶來高額回報。

為甚麼初創公司需要融資

初創公司需要融資的主要原因，在於它們通常處於「高風險、高潛在回報」的階段，前期支出遠大於收入，現金流極容易斷裂。

初創企業在發展初期普遍面臨極高的「燒錢率」（Burn Rate），主要源於高昂的研發投入、產品頻繁迭代的成本以及市場驗證階段的容錯開支。特別在香港，作為營運成本極高的國際都市，租金與人才薪資均位居全球前列，對企業的現金流構成巨大壓力。若僅依賴自有資金或初期微薄的營收，絕大多數初創企業的「現金跑道」（Runway）僅能維持 6 至 12 個月。在如此緊迫的時間框架下，若未能及時補充資金，企業極易因資金斷鏈而陷入倒閉危機。

初創公司融資有何好處

透過融資，創辦人能顯著延長企業的生存週期，確保團隊有充足空間將產品打磨至市場認可（Product-Market Fit）的水平。特別是在推出 MVP（最小可行產品）並快速迭代的階段，資金便是最關鍵的推動力。許多本地初創正是憑藉數碼港微型基金或香港科技園（HKSTP）培育計劃的早期資金，才得以在資源有限的情況下快速完成商業模式驗證。

此外，融資助你在激烈的人才爭奪戰中脫穎而出。在香港、新加坡或矽谷等高成本城市，單憑現金薪酬難以與跨國大企業競爭。透過融資注入的資金配合員工持股計劃（ESOP），你能開出更具吸引力的整體報酬方案，吸引頂尖工程師與市場專家加入。

最後，獲得阿里巴巴創業者基金、數碼港、香港科技園或國際知名加速器的投資，其價值遠超資金本身，更在於建立強大的外部信譽。這種品牌背書會形成正向循環：讓你更容易吸引後續更大規模的融資、找到優質合作夥伴，甚至打開企業客戶與渠道合作的大門。總結而言，融資是為了購買時間、速度、人才與信任，在競爭激烈的創業賽道上，為你的企業爭取勝出的契機。

初創融資的資金來源

早期初創公司融資通常是來自個人或家人積蓄，或是眾籌平台；當發展到一定規模後，則需要天使投資者或創投公司，或是政府及公營機構的資助。而當初創公司漸漸有一定的知名度，甚至在市場有一定佔有率或定位，更會有對沖基金、私募股權和投資銀行注資，以支持初創公司的發展。以下為大家講解不同初創融資的資金來源：

個人儲蓄

在初創企業的融資管道中，個人儲蓄（或稱自有資金、自籌資金）是最常見、最直接的起步方式，許多香港及全球創業者都以此作為第一桶金。大部分小型企業及初創公司主要依賴創辦人自己的積蓄、存款、投資組合變現，或甚至保單質借、信用卡等個人資源來啟動業務，而無需立即尋求外部投資或貸款。

這種方式的最大優勢在於完全保留控制權。創辦人不需要稀釋股權、不用面對投資者壓力，也不用承擔銀行貸款的還款壓力與利息成本，能夠更自由地測試商業模式、調整方向。尤其適合早期概念驗證（MVP）、低成本數碼或服務型初創，例如 App 開發、內容創作、自由職業轉型等，資金需求相對不高時特別有效。同時，自有資金也展現創辦人的決心，有助日後吸引天使投資或銀行融資時增加說服力。

眾籌平台

眾籌平台（Crowdfunding）是初創企業常見的融資方式之一，特別適合產品導向或創意型初創。透過這種方式，你可以直接向大眾集資，不僅能籌得開發資金，更能提前驗證產品的市場需求。香港及全球創業者經常利用國際平台如 Kickstarter² 或 Indiegogo 吸引全球買家；同時，本地平台如 FringeBacker³ 與 Umadx 則提供更貼近在地市場的選擇。

根據你的商業模式，眾籌通常分為回贈式（Rewards-based）、股權式（Equity-based）或捐贈式。對於初創企業而言，最常見的是回贈式眾籌，即讓贊助者以優惠價預購產品，這有助於在正式量產前累積首批核心用戶與市場反饋，是降低開發風險的高效手段。

以眾籌平台作初創融資，主要優勢在於低門檻與市場驗證能力。創辦人無需立即稀釋大量股權或承擔高息貸款，只需製作吸引人的項目頁面、影片及回贈（如預購產品、限量禮品），便可向全球支持者募資。

同時，眾籌過程本身就是強大宣傳，幫助建立早期用戶群、收集反饋、優化產品。對香港初創而言，這方式也能接觸國際市場，增加曝光。

政府及公營機構資助

在香港，政府及公營機構資助是極具吸引力的資金來源之一，尤其適合科技創新、數碼產業初創，並提供多項非還款資助計劃，主要包括：

• 企業支援計劃（ESS）⁴：資助內部研發，最高 HK$1,000 萬（1:1 配對）。
  
• 大學科技初創企業資助計劃（TSSSU）⁵：支援大學團隊創業，六所大學每所每年可獲上限為 1,600 萬港元的資助
  
• 數碼港創意微型基金（CCMF）⁶：提供 HK$10 萬種子資助加培育，適合數碼科技早期項目；完成後可升級至數碼港孵化計劃。
  
• 新工業化支援計劃（NISS）⁷：針對AI、生命健康、先進製造等戰略產業，以1:2（政府：公司）的配對形式提供資助。
  

這些政府資助的最大優勢在於其非還款性質，能在不稀釋股權的情況下大幅減輕財務壓力。除了資金注資，這類計劃通常提供專業指導與行業網絡對接，其官方背書與認證更能顯著提升企業信譽，為你日後吸引風險投資（VC）投資奠定關鍵基礎。

天使投資者

天使投資者（Angel Investor）是初創企業早期融資的核心管道，由高淨值個人（天使投資人）或小型天使基金提供種子或種子前期資金，以換取一定股權。

天使投資者的作用不僅帶來資金來源，亦會為創業人士提供行業經驗、導師指導、網絡資源及戰略建議，幫助初創快速迭代產品、進入市場⁸。

創投公司

創投公司（Venture Capital，VC）是香港初創企業中後期融資的主要來源，提供數百萬至數千萬港元甚至更高額度的投資，通常換取較大股權比例，聚焦高成長潛力項目⁹。以香港為例，較為著名的創投公司包括HongShan（紅杉中國）、Horizons Ventures、IDG Capital等。

初創公司當獲得創投公司的投資時，即可獲大額資金支持快速擴張，不但可以進一步進行市場推廣，更可以加速成長並為後續輪融資鋪路，助初創公司接軌全球市場。

對沖基金

對沖基金（Hedge Fund）在香港初創融資中屬於較晚期或另類的管道，主要參與成長階段（Growth Stage）或 Pre-IPO 投資。與傳統創投公司相似，對沖基金能為企業提供規模龐大的大額資金，支持業務進行國際化擴張或後續輪次的巨額融資。

憑藉其專業的風險管理能力，對沖基金能為初創企業提供穩定的資本結構，助你在上市前提升公司治理與企業估值。此外，這類基金通常擁有強大的金融網絡，能為你對接更多國際資本資源，確保企業在進入公開市場前具備足夠的競爭力。

投資銀行

投資銀行（Investment Banks）在香港初創融資中，主要扮演中後期或成長階段的關鍵角色。對於初創企業而言，投行較少直接參與種子輪或 A 輪投資，而是透過企業創投（CVC）、成長資本、Pre-IPO 融資或債務融資等方式介入，特別聚焦於金融科技（FinTech）、綠色科技及生命科學等高增長領域。

獲得投資銀行注資的核心優勢在於其大額資本與全方位專業服務。投行不僅提供資金，還能為你提供精準的財務顧問、企業估值及上市輔導。透過其全球化的機構投資者網絡，投行能顯著提升企業的治理水平與品牌地位。相較於純粹的創投公司，投資銀行的決策更為注重風險控制與回報的穩定性，這能助你在邁向 IPO 的道路上建立更穩健的財務架構。

初創融資週期的不同階段

初創企業融資週期主要分為以下幾個階段¹⁰：

種子前輪（Pre-Seed）

種子前輪（Pre-Seed）是初創公司融資週期中最早期階段，通常發生在公司剛有概念或想法、尚未開發出完整產品的時候。此時創辦人多半只有團隊、初步市場洞察與商業願景，尚未有 MVP（最小可行產品）、用戶數據或營收。

種子前輪的主要目的是讓創辦人能把想法轉化為實際原型（prototype），完成基本公司設立（註冊、法律文件）、建立初步團隊，以及驗證核心假設。資金來源主要來自創辦人自有資金、家人、少數早期天使投資人，偶爾也包括政府資助的計劃。融資金額通常較小，目標是提供約一年內營運。

種子輪（Seed）

種子輪（Seed Round）為初創企業融資週期中首個正式的外部募資階段，通常於完成種子前輪（Pre-Seed）並開發出最小可行產品（MVP）後展開。此階段企業已具備初步用戶數據、成長指標（如活躍用戶數、留存率或早期營收）或已經市場驗證，目標在於確認產品與市場的契合度（Product-Market Fit）、優化產品功能、擴大用戶基礎、建立可重複的商業模式，並為後續 A 輪融資奠定基礎。

資金主要來源包括專業天使投資人、專注早期階段的風險投資基金、知名加速器（如Y Combinator）、以及部分超級天使或小型基金。

A輪（Series A）

A輪是初創企業融資歷程中第一個正式的「定價股權輪次」（priced equity round），通常在完成種子輪（或天使輪）並初步驗證產品市場契合度（Product-Market Fit）後啟動。

此階段企業已具備可重複、可規模化的商業模式，以及較穩定的成長指標（例如收入、用戶數、留存率等）。主要目標是加速業務擴張，包括：

• 擴大團隊規模與深度
  
• 強化市場滲透與銷售能力
  
• 優化產品、運營效率
  
• 朝向更清晰的盈利路徑或下一階段成長邁進
  

資金來源主要來自專注早期成長階段的風險投資基金（VC）、機構投資者，偶爾也包含策略性企業投資人。通常由一家或少數領投機構主導，其他跟投機構參與。

融資形式以定價優先股（preferred stock）為主，投資金額一般能提供公司18 - 36個月的運營跑道（runway）。相較種子輪，此階段企業風險已明顯降低，投資人更關注：

• 成長動能的可持續性：數據是否顯示企業具備長期增長潛力
  
• 團隊執行深度：核心成員是否有能力帶領公司進入規模化階段
  
• 競爭壁壘：企業是否擁有獨特的技術或市場優勢來應對挑戰
  
• 里程碑達成率：對未來關鍵目標（Milestones）的規劃是否具備高度可行性
  

成功完成A輪後，企業通常進入相對穩定的規模化擴張期，開始累積更強的市場地位與數據，為後續B輪（甚至更高輪次）奠定基礎。

B輪（Series B）

B輪是初創企業從「驗證成長」邁向「高速規模化與市場主導」的關鍵轉型階段，通常在完成A輪後、展現強勁且可持續的成長軌跡時啟動。此時企業已建立穩固、可重複的商業模式，擁有顯著市場份額、較高年化經常性收入、正向現金流趨勢或接近盈虧平衡，以及明確的擴張藍圖。

B輪的主要目標除了是為了幫助初創企業加速市場主導地位外，亦有以下作用：

• 推動國際化與區域擴張
  
• 大幅擴充團隊
  
• 投資產品深度迭代
  
• 為C輪、更大規模資本引入或IPO/退出路徑奠定基礎
  

資金來源主要來自專注成長型風險投資基金、大型機構投資者與後期基金、企業策略投資（如銀行、科技公司及部分私募股權，通常由知名領投機構主導，帶動聯合投資團。

C輪 (Series C) 及後續（如D輪、E輪）

C輪及之後階段標誌初創企業進入晚期成長或成熟期，通常在完成B輪後、已確立強勁市場領導地位時啟動。此時企業擁有穩定高額收入、正向現金流趨勢、接近或已實現盈利，以及清晰的全球擴張或退出策略。公司往往已成為行業龍頭，或接近／達到獨角獸。

這輪的主要目標一除了是為了幫助初創企業鞏固全球市場主導地位外，亦有以下作用：

• 加速全面國際化
  
• 強化技術與品牌優勢
  
• 為IPO（首次公開募股）、戰略併購退出、或持續私有化籌備充足資金與條件
  

資金主要來自成長型及晚期風險投資基金、大型機構投資者、企業策略投資、對沖基金及私募股權基金，常由知名領投機構主導大型聯合投資。

成功完成C輪及後續後，企業通常轉型為行業巨頭、準備公開市場上市、或被戰略收購。

Pre-IPO / 退出階段 (Exit Stage)

Pre-IPO 或退出階段標誌著初創企業融資週期的巔峰或接近終點。此階段通常在完成 C 輪及隨後的晚期輪次（如 D 輪、E 輪）後啟動。此時，企業已確立了行業領導地位，並擁有極其穩定的財務表現，例如年化經常性收入（ARR）達到數億美元規模，且具備正向現金流或已實現盈利。

核心目標在於實現投資人與創辦人的資本流動性（Liquidity），透過成熟的退出機制將多年累積的股權價值轉化為實質回饋。這不僅是為了向早期支持者兌現回報，更是為了將企業推向更廣闊的公開市場（IPO），或是尋求被更強大的行業巨頭戰略收購（M&A）。

當企業發展進入收穫期，創辦人與投資人通常會透過以下幾種方式套現（Exit），實現資本回報：

• 首次公開募股（IPO）：透過在交易所掛牌上市，企業將轉型為公眾公司，不僅能獲得最大規模的資金流動性，更能大幅提升品牌的全球信任度與地位。
  
• 企業併購（M&A）：被行業巨頭或私募股權基金收購是另一種選擇。透過策略性整合，你的技術或市場優勢能併入更大的平台，發揮更大的影響力，同時讓團隊獲得豐厚的資金回饋。
  
• 二級市場交易（Secondary Sales）：在公司正式上市或賣掉之前，透過股權轉讓或延續基金，讓早期支持你的投資人以及持有期權的員工先一步實現部分套現，緩解長期持股的資金壓力。
  
• 替代上市途徑：例如透過 SPAC（空白支票公司）合併快速進入公開市場，或是將股權私有化，為企業尋找不同的資本落腳點。
  

初創公司應如何制定融資計劃？

在香港競爭激烈的創科生態中，一份系統化的融資計劃是企業生存與擴張的基石。透過以下五個專業步驟，你將能更有策略地籌集資金並贏得投資者青睞。

Step 1: 精算融資目的與資金缺口

在啟動募資前，你必須詳細評估企業所處的階段（種子期、早期或擴張期），並精準計算未來 12 至 24 個月所需的營運資金。這包括研發成本、市場推廣、團隊擴充及香港高昂的租金支出。建議編製包含收入預測、現金流量表及損益表的財務預測模型，並設定保守、中性及樂觀三種情景，以確保融資目標既能支持業務增長，又具備應對風險的彈性。

Step 2: 精準匹配融資階段與資金來源

你需要根據初創企業的成熟度（Maturity Stage），精準匹配最合適的資金來源。早期可優先考慮數碼港微型基金或香港科技園（HKSTP）的培育計劃以獲取非還款資助。進入成長期後，則應轉向天使投資人或風險投資（VC）。在選擇過程中，務必衡量股權融資與債務融資的比例，避免在公司估值尚未穩定前過早稀釋你的創辦人股權。

Step 3: 備妥核心募資材料與數據

專業的投資者非常看重文件的完整性。你需準備一份邏輯嚴密的商業計劃書（Business Plan），以及一份能在十分鐘內打動人心的募資簡報（Pitch Deck），重點突出團隊實力與市場痛點。此外，應提前建立雲端數據（Data Room），存放公司章程、財務報表、知識產權證明及法律合約。完善的準備能顯著縮短投資者的盡職審查（Due Diligence）週期。

Step 4: 制定實戰時間表與里程碑策略

一輪完整的融資通常需要 6 至 12 個月，因此你必須提前佈局。建議以「里程碑」為導向，例如在產品正式上線或達到特定月營收（MRR）目標時與投資者接觸，利用正面數據建立談判籌碼。分階段接觸不同類型的投資者，能讓你根據市場反饋調整策略，避免過早接觸核心目標投資人。

Step 5: 持續監控及調整計劃

融資過程鮮少一帆風順。你應主動收集投資者的反饋，並據此優化商業模式或調整估值。成功獲得資金注入後，真正的挑戰才剛開始。你需妥善管理資金用途，並建立定期向投資者匯報的機制，透過高度透明的資訊披露機制建立長期信任，為未來的後續輪次（Follow-on Rounds）鋪平道路。

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初創融資常見問題

天使投資與風險投資（VC）有什麼區別？

天使投資由個人出資，主要投向極早期的種子階段，金額較小且決策靈活。風險投資（VC）則由機構管理他人資金，專注於具備成長牽引力的 A 輪或更後期階段，金額巨大且審核程序嚴謹，能提供更多行業資源。

哪個融資階段最容易失敗？

種子期（Seed Stage）最易失敗。根據統計，僅有約 33% 的企業能從種子輪成功晉升至 A 輪。失敗主因通常是產品未能成功對接市場契合點（PMF）或資金在驗證商業模式前便已耗盡。

初創企業的倒閉率有多高？

全球約 10% 的初創會在第一年倒閉，而 5 年內的失敗率則高達 70%。資金短缺、市場需求不足及團隊營運問題是導致企業無法生存的主因。

什麼是「Runway」？為什麼是投資人必問？

現金跑道（Runway）是指現有現金能支撐公司營運的月份數（現金餘額 ÷ 每月燒錢率）。投資者藉此評估企業的財務健康度及在下一輪融資前的生存能力，Runway 過短意味著極高的經營風險。

為什麼融資會失敗？

最常見的原因包括：市場需求不足、無法證明增長潛力、估值過高，以及團隊經驗不足。若無法證明商業模式的可持續性與增長潛力，投資者很難建立注資信心。